股樓經濟猶如1994年翻版

利財筆記 ■ 林本利

轉眼間,2018年只剩下4個月。回看今年頭8個月,恒指在1月創新高後拾級而下,早前一度跌穿27000點。樓價在港府6月底出招後,仍未顯著回落。林Sir發現,2018年與24年前極為相似,1994年恒指同樣也在年初創新高,樓價也是扶搖直上。除了股樓,原來1994年和2018年還有更多相似之處,回看1994年股樓經濟軌,可為大家帶來啟示。

2018年與1994年巧合地相似,無論股樓、政治及經濟上,也驚人地相似。先談股市,恒指在1993年由5000點起步,全年幾乎也是直升,僅6月、7月及11月稍為下跌,升勢延至1994年1月最高的12599點,其後股市反反覆覆,終於在年底大跌,1995年1月最低跌至6890點。2017年,恒指也是全年直升,僅在9月下跌,升勢也延續至翌年,在2018年1月到達33484點的頂峰,其後數月也反反覆覆。今年6月19日大跌841點,恒指自此無力重上30000點,更由31521點連跌4,000多點,一度低至26871點。

林Sir說,恒指由1月高峰33484點跌至26871點,跌幅已接近20%,技術上已算熊市。當恒指仍在31000點以上時,他寄語投資者多留彈藥,認為跌至27000點有七成機會,至26000點及25000點分別有六成及五成機會。

▎中港經濟環境相似

2018年和1994年的樓市也頗為相似,同樣連升多年,政府需出招遏抑。1991年政府收緊按揭(由九成變七成),樓市升至1994年4月見頂,中原城市領先指數(CCL)由74.67點跌至1995年10月的52.73點,跌幅近三成。2016年11月政府出招將物業印花稅劃一在15%,但樓價其後仍直升至今,即使6月底政府再出招,至今樓價也未明顯下跌。

政治上,今年是狂人特朗普上任美國總統的第二年,1994年則是克林頓上任總統第二年,「美國總統上任第二年,通常坐定了,大刀闊斧地開工。」特朗普便集中火力對付中國。同時,1994年和2018年美股也是反覆向上,所以聯儲局也同樣放心多次加息。

中國經濟方面,1994年時任總理朱鎔基搞宏觀調控,對抗通脹,當時人民幣也貶值,今年中央繼續去槓桿,人民幣也同樣貶值。而本港經濟數據,1994年和2018年同樣強勁(見表),均是經濟增長佳、失業率低。

最後,1994年和2018年也同樣是狗年,之前一年的雞年也同樣大升,難道2018年會像24年前一樣股市「雞飛狗走」?

▎若美轉弱港股可穩

林Sir推斷本港股樓經濟未來有兩種可能情況。第一個可能情況是︰美經濟持續強勁,通脹升,聯儲局繼續加息,美指數向100進發(早前曾見96.98),與美元掛的港元也強勢,同時人民幣弱勢,兌港元跌穿2017年1月低位(1.114)。如這情況出現香港經濟受影響較大,因出口、服務及旅遊業因港元強而轉差,港股將再挫多一成。

第二個可能情況是︰下半年若貿易戰及加息令美國經濟轉弱,美國長短債息差收窄至不足0.1厘,出現經濟衰退危機,股市下滑,聯儲局便會放緩加息步伐,美指數回落,人民幣兌港元回升,港股可望穩定下來,樓價亦會於現水平維持平穩,甚至再慢慢向上。

林Sir坦言,若2018年全年完全像1994年,便會出現第一個情況,香港需要追加息,屆時樓市受壓,隨時跌一成以上。若美國經濟增長及股市回落,聯儲局延遲加息,屆時則出現第二個情況。林Sir相信第二個情況出現機會大於50%!

無論結果如何,投資者趁股市下調分階段入市,切忌高價追入買樓,最為上算。

重點

  • 1994年和2018年恒指同在1月見頂,其後反覆向下。
  • 若美續強,港經濟將受壓,香港需追加息,股樓或挫一成。
  • 若美股回落,加息放緩,美回落,本港股樓料回穩。

林本利  前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士,曾出版十多本經濟學教科書。退休後,創辦活道教育中心,開班教授理財之道、公共政策及經濟學。

電郵︰im_focus@hket.com
網頁︰www.livingword.edu.hk

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本文轉載自《iMoney智富雜誌》564期(香港經濟日報集團成員)
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