採購經理指數 與恒指同步

利財筆記 ■ 林本利

自去年第三季香港出現經濟負增長後,至今年第二季,已有一年的時間。經濟萎縮由初時-3%,擴大至-9%,失業率由3%以下,上升至6%以上。

筆者不時提醒學生,股市是反映未來經濟表現的領先指標,若果等到經濟情況最差時才入市,到時股市可能已大幅回升,失去趁低入市的大好時機。今年初,疫症由內地輸入香港,恒指由29,000點下挫至25,000點;到3月時,疫症全球大流行,觸發美股出現4次熔斷,恒指一度跌至21,000點水平。
當時不少人預計香港及全球經濟在第二季將出現嚴重衰退,各地政府及央行全力救市。若果等到7月公布第二季GDP數字和失業率時才入市,恐怕為時已晚。

▎ 6月PMI接近50點

其實早於今年初,筆者眼見香港已出現兩季經濟負增長,已推介10項經濟衰退及復甦指標給學生參考(有興趣讀者可前往筆者fb專頁《林本利 林氏力牆 x 利財筆記》參考1月20日發布的短片)。這10項指標,按照預測未來經濟表現的能力排列,排首位的自然是恒生指數這個領先指標。投資者當然希望在低位入市認購股票,但要預測未來經濟表現,何時復甦,以致可以安心入市,便要倚靠其他指標,當中以採購經理指數(PMI)測市能力最高。

筆者翻查自2015年6月的香港PMI,發覺走勢大致和恒指同步(見圖一及圖二)。2015年6月A股未被納入MSCI,觸發A股和港股由高位大跌,PMI由49.2點開始下滑。2016年初A股熔斷,人民幣持續貶值,PMI一直低於50點的盛衰分界點。及至2017年人民幣止跌回升,PMI亦止跌回升,升穿50點,恒指2017年一直上升。直至2018年中美出現貿易糾紛,2019年香港出現反修例示威,PMI才出現波動,反覆向下,跌至今年2月的33.1點。

隨著今年3月疫症大流行,各地政府及央行全力救市,股市由低位回升,投資者開始恢復信心,各行各業逐漸復工,香港PMI連續多個月回升,到6月升至49.6點,接近50點的盛衰分界點。若非疫症自7月初再度爆發,PMI理應超越50點,不會跟隨恒指由高位回落一成,在7月跌至44.5點。

▎ 留意指標待入市

除了PMI外,其他預測經濟是否復甦(股市回升)的指標,包括美指數是否轉弱(即港元跟隨轉弱,刺激出口),人民幣是否轉強(內地企業以港元計算的利潤將上升);港元兌美元是否轉強,跌至7.8以下,甚至跌穿7.75,觸發金管局入市吸納美元,增加港元供應,令銀行體系結餘上升,港元拆息回落,有利刺激經濟。此外,若大量資金透過港股通流入香港股市,自然有助推高恒指;零售業表現向好,亦有助經濟復甦,但數據已相對滯後,故此這指標排在榜尾。

今年7月初,當時的各項指標大部分都向好(見表),不少亦已達標,故此恒指3月由最低位的21,139點回升27%至26,782點是有可尋。若果錯過今次在低位入市的機會,日後便要多些留意上述各項指標。

7月失業率回升

統計處最新公布今年5月至7月失業率,由4至6月的6.2%。輕微回落至6.1%。根據筆者的推算方法(見8月1日667期),4至6月的單月失業率分別是4月7%,5月6.1%,6月5.5%月,3個月平均是6.2%;而5月至7月的的單月失業率分別是5月6.1%,6月5.5%,7月6.7%,3個月平均是6.1%。
即7月的失業率實際上回升,由6月的5.5%升至7月的6.7%,這明顯和疫情反彈有關。正如筆者所述,失業率屬滯後指標,統計處公布數據時經濟情況可能已逆轉。

(本文轉載自《iMoney智富雜誌》671期


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